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美联储加息对中国经济影响全面解读

【导语】:美联储加息将会影响到很多经济形态,之前一直盛传的美联储加息终于落地,一起来看看美联储加息对中国经济影响的全面解读,一起来看看吧!

  以史为鉴方能明智。尽管眼下全球经济和金融环境与过去的几轮美联储加息周期大相径庭,但其中的规律仍有借鉴意义。

  过去三十几年来,美联储共经历了五轮较为明确的加息周期。总体来看,加息短期内将冲击美国股市,同样不利A股;尽管历史上加息后大宗商品会走强,但类似情况如今可能难以出现;此外,中国房地产市场主要影响因素来自国内,但也应警惕资本外流带来的负面冲击。

  A股:从历史数据来看,短期跌、长期涨的可能性比较大

  招商宏观的报告指出,1994年以来的三轮首次加息中,上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的,首次加息后一季度的表现也不佳,不过这可能和中国的国内因素关系更为密切,因为在1994年、2004年时,即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。不过,1999年中国股市曾经在前期暴涨,在7月开始调整,美联储加息可能是催化因素之一。

  过去三轮美联储加息周期中A股短期表现(数据来自招商证券)

  而从长期来看,在美国加息周期后的1-2年内,A股将会步入大牛市。

  1994年2月-1995年2月美联储加息周期,上证从770点连跌5个月达到325点,然后连涨两月达到1052点,随后盘整到1996年初开始大牛市,上证指数从300点升至最高1500点。

  1999年6月-2000年5月美联储加息周期,上证从1689点绵跌6个月至1341点,随后涨至2001年6月2245点。

  2004年3月-2006年6月美联储加息周期,上证从1741点绵跌到2005年6月998点,然后2007年拉开6124点大牛市行情。

  海通证券认为,A股心里冲击大于实际影响。相对于新兴市场,中国资本流动更受管制,同时在外汇储备和外债规模占比上也具备明显优势,因此美国加息对中国及A股市场带来的直接冲击相对更弱。不过6月大跌后,A股市场信心重建之路依旧漫长,美国加息可能带来的间接影响仍不容忽视。

  房地产:警惕资本流带来一定的负面冲击

  华泰证券认为,美联储加息对美国房地产降温作用明显。若美联储重启加息进程,美国市场融资成本加大,对房屋信贷规模的挤压力度提升,美国房地产价格下行可能性较大。

  中国房地产市场的主要影响因素来自国内,受美联储货币政策影响不大,但是要警惕美联储加息导致的中国资本流出会给房地产业带来一定负面冲击。

  人民币:不会面临较大的贬值压力

  历史上看,美联储首次加息前一季度美元指数会较为强势,加息前一个月以及加息后一个月、一季度走弱的情况更多,表明加息临近投资者对于美元会较为谨慎,加息后也会多数经历预期兑现后的沉寂。

  美国财经网站DailyFX评论称,过去三个月美元走强的主要驱动因素,就是市场对美联储加息的预期。鉴于美联储加息的影响已经在美元汇率中兑现,加息决定推出后美元的表现很有可能让市场失望。

  海通宏观也认为,从90年代后美联储三次加息的经验看,加息前因预期效应美元指数大幅走强,加息后因预期兑现反而走弱。本轮美国加息预期从14年年中就已开始发酵,美元指数持续攀升,所以加息真的到来时,美元走弱概率加大。

  此外,由于1994~2005年7月人民币汇率与美元挂钩,无法从历史数据判断人民币汇率对于首次加息的反应,但参考年初美元走强时人民币汇率明显弱势,而在美元指数跌回100以下后人民币又有所升值的情况来看,若美元指数如历史情况在加息后有所走弱,那么人民币将不会面临较大的贬值压力。

  债市:短期冲击不明显,长期拉动中国国债利率上升

  美国10年期国债收益率除了在2004年这一轮加息后收益率继续下跌外,在其他四轮加息前后一个月、一季度10年期国债收益率基本都出现了上升,可见国债收益率对于加息的反应更为直接和显著。

  2004年美国10年期国债收益率在美联储加息后不升反降的“利率之谜”背后的原因是国际大买家--中国、日本的出现,但目前国际货币体系多元化、储备资产多元化是大势所趋,中国的外汇储备也较为充足,在没有找到下一个大买家的情况下,“利率之谜”可能难以重演。

  中国的国债收益率数据只有2004年这一轮加息可供参考,不具有代表性,且可能是内部因素的影响:首次加息前后中国10年期国债收益率一直上升,这与中国当时向好的经济发展态势是相符的,因此美联储政策的短期冲击并不明显。

  不过,长期来看,如果中美利差收窄和美元升值大周期会引发资本回流,中美国债收益率的联系可能使得美国国债利率拉动中国国债利率上升,但另一方面中国在资本开放中,债市不断开放可能带来新增的潜在投资者和潜在需求。

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